Working Paper & Studies

Formation of Inflation Expectations versus Incorporation of Inflation Expectations: The Economics of the Phillips Curve

This paper examines the theory of the Phillips curve, focusing on the distinction between "formation" of inflation expectations and "incorporation" of inflation expectations. Phillips curve theory has largely focused on the former. Explaining the Phillips curve by reference to expectation formation keeps Phillips curve theory in the policy orbit of natural rate thinking where there is no welfare justification for higher inflation even if there is a permanent inflation - unemployment trade-off. Explaining the Phillips curve by reference to incorporation of inflation expectations breaks that orbit and provides a welfare economics rationale for Keynesian activist policies that reduce unemployment at the cost of higher inflation.

Mit besonderem Fokus auf der Unterscheidung zwischen einerseits der Bildung sowie andererseits der Einbeziehung von Inflationserwartungen wird im vorliegenden Text die Theorie der Phillips-Kurve untersucht. Auf ersterem lag bisher der Schwerpunkt. Die Phillips-Kurve mit Bezug auf die Erwartungsbildung zu erklären, impliziert, die Phillips-Kurventheorie im Politikorbit des an natürlichen Raten orientierten Denkens zu halten, in dem es keine Wohlfahrtsrechtfertigung für eine höhere Inflation gibt, sogar dann noch, wenn es einen permanenten Konflikt zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit gibt. Eine auf den Einbezug der Inflationserwartungen basierende Erklärung durchbricht diesen Orbit und schafft eine wohlfahrtsökonomische Begründung für Keynesianische aktivistische Politiken, die die Arbeitslosigkeit und die Kosten höherer Inflation reduzieren