Rohstoffmärkte: Herdentrieb verteuert Lebensmittel

Ausgabe 12/2011

Lebensmittel- und Mineralölpreise sind immer stärker unter den Einfluss der Finanzspekulation geraten.

Seit Mitte des vergangenen Jahrzehnts steigen die Rohstoffpreise drastisch, nur vorübergehend unterbrochen durch die Finanzkrise. Zugleich haben die Preisschwankungen zugenommen. Zwar gebe es auch realwirtschaftliche Gründe für die Bewegungen an den Rohstoffmärkten, heißt es in einer Studie der Welthandels- und Entwicklungskonferenz (UNCTAD). Doch die gestiegene Nachfrage der Schwellenländer und Produktionsengpässe allein könnten die jüngsten Entwicklungen nicht erklären. Ein wichtiger Faktor sei der Einfluss von Finanzinvestoren, die mit Rohstoffderivaten handeln – ohne tatsächlich ein wirtschaftliches Interesse an Weizen, Mais oder Rohöl zu haben.

Lange dominierte unter Ökonomen die Vorstellung, dass viele Marktteilnehmer die Märkte stabilisieren und die Preise letztlich alle verfügbaren Informationen über Angebot und Nachfrage in der Realwirtschaft widerspiegeln würden. Die empirischen Untersuchungen der UNCTAD stellen das infrage: Die Studie macht deutlich, dass die zunehmende Bedeutung von Investmentbanken und Hedgefonds preistreibend wirkt und oft heftige Kursschwankungen auslöst. Eine Erklärung ist die Eigendynamik des Wertpapierhandels: Anstatt Fundamentaldaten zu analysieren, versuchen viele Händler, nur aus den Kursbewegungen selbst Preistrends abzuleiten. Im Ergebnis kommt es zu Herdenverhalten.

Die UNCTAD-Ökonomen können auch zeigen, dass die Preisbewegungen stärker als früher mit Entwicklungen in anderen Finanzmarktsegmenten korrelieren, jedoch weniger Bezug zu Produktionsmenge und Bedarf haben. All dies wirke sich negativ auf Produzenten und Konsumenten aus, so die UNCTAD. Die Organisation empfiehlt daher eine Regulierung, die für mehr Markttransparenz sorgt, um fundamental ungerechtfertigte Kursausschläge zu dämpfen, sowie Beschränkungen für das Engagement von Finanzinvestoren. Zudem könnte eine internationale Behörde durch direkte Interventionen die Preise stabilisieren.

* UNCTAD: Price formation in financialized commodity markets, Juni 2011